扣非净利润增速大幅提升,费用端逐步改善
   
报告期公司扣非净利润增速37.79%,去年同期为6.99%,公司归母净利润主要受去年同期子公司融信云股权融资等非经常性事项影响。毛利率方面,受政企业务毛利率提升4.17个百分点的影响,公司整体毛利率较去年同期提升0.06个百分点。同时,费用端公司的管理费用占比为6.57%,较去年同期下降0.36个百分点(研发费用还原后),为近三年同期最低水平。
   
金融业务发展呈现良好态势,赋能产业挖掘协同潜力
   
金融业务主要产品均实现良好拓展,客户数量快速增加。公司新一代分布式应用平台及银行核心系统签约客户数量较去年同期增长一倍,并实现在东南亚市场的进一步推广。公司企业服务总线业务中标及签约广州银行、营口沿海银行等重要银行客户,签约客户数量较去年同期大幅增长。新产品的良好销售验证了公司的研发实力和对行业需求的理解把握,同时分布式产品向更多客户拓展也为未来在中小银行实现核心系统的替换奠定了基础。
   
注重金融科技与产业的联动,协同效应凸显。在税务业务上通过银税互动实现了税银信息的内容互换,帮助银行健全信贷产品风险管理机制。在农业业务上,公司打造的农银直连实现了农村三资信息与银行的对接,有助于在土地金融领域开拓新的解决方案。
   
政企业务稳步发力,农业大数据项目实现新的突破
   
税务管理平台实现省级客户拓展。公司上半年签约5个省级单位的社保信息管理平台建设项目,目前已累计实现22个省级单位的推广。同时,继AI税务软件在本溪等税务局完成上线后,报告期内公司再度中标北京税务局大数据平台等项目。 农业大数据业务取得进展,先发优势明显。公司在保持自身在“国土”业务及“两区划定”业务方面优势的基础上,积极拓展农业大数据领域,继全国首个单品全产业链试点项目后又中标了猕猴桃大数据平台,在行业内具有先发优势,未来有望受益于相关政策的不断推进。
   
投资建议
   
公司是金融IT领域领先企业,分布式应用平台等产品有望带来长期增量。同时在农业信息化领域具有一定先发优势,未来有望受益于行业政策利好。预计公司2019-2021年EPS分别为0.35/0.44/0.53元,对应PE分别为30X、24X、20X。选取Wind金融科技板块,相关公司19年平均PE为47X,公司具有一定估值优势。首次覆盖,给予“推荐”评级。
   
风险提示:
   
互联网金融领域竞争激烈,农业信息化行业空间不及预期。